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李迅雷:CPI很难再走高

千讯咨询:2019-04-15

CPI的走势变化其实和经济形势变化(如GDP增速的变化)具有一致性。自2014年后,尤其是2016年以来中国的金融经济增速一直在放缓,因此CPI也较低。目前,我国经济增速已经从高速增长转为中高速增长,并且经济增速还没有见底,下一阶段的目标可能变为4%—5%左右的中速增长。因此,我认为短期、中期来看CPI已经很难再次走高,甚至还会继续回落。

近期CPI反弹主要是受到猪肉等食品价格的影响,和短期的供给因素有关,但我认为不具有可持续性。目前中国经济仍然偏弱,据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示,考虑到金融需求端不具有大幅度增长的可能,因此除非服务业价格大幅度上调,否则CPI中长期内不具备反弹的可能性。一方面工业在经历去产能后,2017年、2018年PPI都出现了较大幅度上涨,导致基数比较高,今年增速就受到限制。另一方面PPI主要体现的是工业品价格,和经济周期关系很大,PPI增速较低也表明工业目前面临通缩压力。

全球经济面临回落,近期IMF已经下调了美国、日本等主要经济体的增长预期,外需可能会出现减弱;目前我国大量的中小企业仍然面临债务过重问题,股权质押融资也没有得到明显解决,固定资产投资增速较低。

2016年开始的供给侧改革对上游的产能进行了压缩,这使得产能稀缺价格上升。在传导中,下游的产品价格、利润在一定程度上提升,导致2017、2018年PPI的上涨。但今年去产能基本结束,PPI也就会回到一个比较平淡的水平。此外,近期响水工业园区爆炸等工业区危险事件,导致多处化工园区开始排查整顿,也可能在未来短期内影响PPI走势。但考虑到经济下行风险,通缩可能性仍然存在。

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